天相投顾:关注蓝筹风格基金 把握债基投资机会

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天相投顾 闻群

  □天相投顾 闻群 王静进

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  进入1月份,最高领导层关于“提振股市信心”的讲话极大激发了股市的做多热情,市场在前期超跌之后迅速展开新一轮的估值修复行情,且量能有效放大;但在宏观经济环境尚未逆转的背景下反弹行情进一步展开受阻。整体来看,重配上游资源品行业以及银行、保险等低估值有较高安全边际的蓝筹板块的基金表现居前。另外,受益债市的持续回暖,债券型基金整体收益率不断走高。

  受国内物价水平高企、经济增速下滑、货币政策紧缩,国外欧债危机蔓延、美国经济复苏乏力等不利因素的影响,2011年A股市场一路下行,全年上证指数累计下跌21.68%、深证综指下跌32.68%。在此背景下,除货币市场基金外其余各类型基金表现惨淡。2011年基金整体赚钱效应并未体现,那么进入2012年,我们是否还应该进行基金投资呢?我们的回答是肯定的,我们认为基金具备中长期投资价值,且2012年或将是逐步配置基金的较好时点。

  大类资产配置

  首先,基金是一种中长期理财工具,看其是否具备投资价值,要看跨越熊、牛的业绩表现,且累计时间越长,超额收益越明显。对于中长期投资者而言仍然可以进行基金投资来理财和分享中长期市场的收益。其次,2011年市场的持续震荡和下滑给2012年基金投资奠定了较好的基础。从市场周期来看,熊市的尾声都是最坏的时期,但对牛市来讲,这是最佳的时点。经过了持续的下跌,新的有利因素在逐渐积累。目前大盘蓝筹板块基本处于历史底部区域,为投资者提供了低成本配置时机,以期将来能更为充分地分享市场上涨所带来的丰厚收益。

  建议投资者在基金的大类资产配置上,继续采取相对均衡的配置策略以降低组合系统性风险,中低风险投资者可适当加大债基配置比例以分享近期债市较为确定的投资收益。具体建议如下:积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金;稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,35%的债券型基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),40%的债券型基金,30%的货币市场基金。

  更进一步,2012年我们应该如何进行基金投资呢?我们认为,大原则是要根据风险匹配、预期收益匹配的原则,制定好投资目标,选择合适的品种。具体而言:

  偏股型基金:关注蓝筹风格基金,把握低成本配置时机

  如果只是流动性资金管理,可以投资货币市场基金。

  受国内物价水平高企、经济增速下滑、货币政策紧缩,国外欧债危机蔓延、美国经济复苏乏力等不利因素的影响,2011年A股市场一路下行,除货币市场基金外各类型基金表现惨淡。但从市场周期来看,熊市的尾声都是最坏的时期,但对牛市来讲,这是最佳的时点。经过了持续的下跌,新的有利因素在逐渐积累。基于此,我们认为2011年市场的持续震荡和下滑给2012年基金投资奠定了较好的基础,中长期投资者可把握现阶段的低成本配置时机积极布局后市投资。事实上,12月份PMI重返荣枯分界线之上,显示出当前实体经济的增速回落趋于稳定,经济大幅下滑的可能性不大,这对市场来说是实质性利好。

  如果不能忍受10%以上的收益波动,可以选择纯债券型基金。

  偏股型基金品种配置方面,建议投资者继续关注具有较高安全边际的蓝筹板块的估值修复行情,把握低成本配置时机,积极布局后市组合以期将来能更为充分地分享市场上涨所带来的收益。一方面,可继续关注低估值银行、保险、汽车等权重板块和早周期行业的估值修复机会;另一方面,受益内需增长的消费服务板块以其增长的确定性,在估值回归后将继续受到市场的青睐。基于上述判断,对于后市的布局,我们建议投资者可继续以业绩持续稳定、重配低估值蓝筹板块和稳增长的消费服务板块,且管理人投研实力较强的基金作为核心配置。具体来看,重点关注集中持有以银行、保险和煤炭、石化等低估值行业和大消费板块的基金。

  如果风险承受能力相对较高,且想通过基金投资来获得超越市场平均的收益,可以选择积极投资股票和混合型基金。因为根据历史数据来看,基金整体有超越市场的收益,但是基金良莠不齐,业绩分化显著。我们把1999年-2011年每年表现最好和表现最差的基金业绩进行相减,发现年净值增长率少则相差百分之二、三十,多则相差200%多,累积差别近10倍。基于此,我们建议投资者在震荡市场中优选那些在各类市场风格灵活的绩优基金。

  固定收益品种:把握债基投资机会,重点关注信用债基金

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