如何正确学习巴菲特?

问:如何正确学习巴菲特?

第40课 股神巴菲特成为世界首富的秘密

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1.把投资当成一个智力挑战游戏

巴菲特的思维框架很值得我们学习,我的体会是主要由以下几个方面的内容,供各位参考:

巴菲特在过去的52年里,累计收益达到8843倍,平均下来每年的收益达到19%。而同期标普500指数的累计收益为127倍,平均每年的收益是9.7%。他平均每年跑赢大盘9.3个百分点。截至2016年4月30日,巴菲特的身家为685亿美元,超过了冰岛和黎巴嫩两个国家2014年创造的所有财富。

1.巴菲特价值投资的价值怎么衡量,是一个关键因素,这个需要你学习他的现金流估算的方法来确定,自己查资料。

巴菲特从小逻辑性就很强,数学也很好,而且从小就很爱看书,尤其对数据和商业书籍感兴趣。他在性格上非常好胜,同时,良好的家庭教育让他建立了正确的价值观和非常高的道德标准。

2.巴菲特对好公司的定义,什么样的公司是好公司对巴菲特来讲,好公司的护城河在哪里,这个公司的护城河能有多大的高度厚度,以及可以延续多久需要你按照他的方法来研究,这一部分需要理解巴菲特提出的投资复利的概念。简单的例子,就是巴菲特为什么可以说可口可乐是他永远不会出售股份的公司。

巴菲特的生活向来都非常节俭,他掌管的公司叫伯克希尔哈撒韦(Birkshire
Hathaway)公司,是世界500强里排名前10的公司。但是他的办公室甚至比一些创业公司的办公室还简单。巴菲特辛辛苦苦积累了这么多财富,被他全部捐给了慈善机构。

3.巴菲特提出对投资公司的数量尽量少的论断,坚持集中投资,少就是多,胜的理念。

他只是把投资看成了一个智力游戏,希望在一个公平的环境下,不用特权,不用投机取巧,而是用自己的聪明才智战胜其他的投资者,赚钱只是赢得这个游戏的奖赏。

4.巴菲特要坚持对所投公司和行业的长期关注和相当的熟悉其商业模式,能完全了解其商业模式的运营情况。

2.第一个老师–格雷厄姆

5.巴菲特对公司管理层价值观的认可,也是他评价公司的关键要素。

杰明·格雷厄姆毕业于美国哥伦比亚大学,做过证券分析师、基金经理和哥伦比亚大学的老师。他写过两本著作,一本叫《聪明的投资者》,另一本叫《证券分析》。

6.巴菲特为关注的公司建立检查列表,定期检查这些公司是否满足自己投资的要求。对于价值投资者建立这样的检查列表工具将为自己理解巴菲特的思维框架起到很好的作用。

格雷厄姆是价值投资的代表,他认为通过定量的分析和财务模型,可以计算出一只股票的内在价值。投资者应该不停的寻找价格低于内在价值的股票,买入并持有。直到有一天价格高于内在价值了,投资者就应该卖出股票。然而,计算股票的内在价值非常复杂,想要100%的保证精确是不可能的。因此,格雷厄姆就发明了一个概念,叫“安全边际”。简单来说,安全边际是一只股票的底价,以这个价格买入,大概率是安全的,也就是亏钱的可能性很小。

7.需要长期阅读巴菲特和查理发表的文献,了解他们的思维框架和哲学体系。用这些长期的学习完善自身价值投资的理念,把这种思维融入自己的思维框架里面,建立自身的长期价值投资的工具。

格雷厄姆认为,之所以有机会买到打折的股票,不是因为对方傻,而是因为对方在某些情况下会有恐惧的情绪。一般来说,当市场极度乐观的时候,贪婪的情绪会使股票价格高于它的内在价值,从而形成一个高估的市场;而市场极度悲观的时候,恐惧的情绪又会使股票价格低于它的内在价值,进而形成一个低估的市场。

8.巴菲特的交易理念就是对自己认可的公司,做到低于其核心价值时买入长期持有,而当所持有的公司的价值发生重大变化时,卖出的理念。这一部分很需要我们长期的跟踪和判断。

这样的投资策略的确很安全,但是也存在两个问题:

上述内容是需要向巴菲特长期学习的投资思维,并不断验证其核心价值,完善自己的投资思维。

第一,随着股市里投资者的专业度越来越高,这种以打折价格买股票的机会变得越来越少,就算找到了,一般来说打折的幅度也不会很大。

初步先这些,仅供参考。

第二,当市场的错误被纠正,也就是股票价格涨回内在价值后,根据这种投资策略,下一步就应该是卖出。也就是说,用这样的策略来投资,能找到的机会不多,而且就算找到了,也赚不了多少。但在正常的市场环境里,能以打折价格买到的公司往往是有这样那样问题的烂公司。因此,这个投资策略可以总结为“以便宜的价格买入烂公司”。

关于巴菲特,在中国投资者当中可以说是家喻户晓,研究他的人很多,但学习他的人很少,能做到像他这样的更是寥若晨星。大家之所以一边赞叹巴菲特的惊人业绩,一边又不愿意学习巴菲特、实践巴菲特,甚至对巴菲特的投资方法嗤之以鼻,无非有几种认知。一种是,“我来股票市场就是来赌一把的,就想赚快钱,愿赌服输,让我学习巴菲特,我没有耐心”。另外一种相关的观点是,“中国股市太投机,巴菲特那套东西不适用”。

巴菲特为这个投资策略打了一个很生动的比方,叫“烟屁股策略”,烟屁股就是烟抽完了剩下来的那一小段。以后大家有机会可以观察一下烟灰缸里,或者地上的烟屁股。绝大部分已经不能再抽了,但是有一些其实还没有抽干净,不嫌脏的话还能抽几口。之前说的投资策略就像寻找烟屁股,大部分已经不能再抽了,就算找到了,也抽不了几口。

关于第一种观点,涉及对“什么是股票”这个问题的根本判断。对于股票,有两种完全不一样的认知,一种认为股票是分享上市公司成长的工具,买股票就是买上市公司,上市公司业绩增长了,就会分红或者股价上涨,你就获得投资回报。还有一种理解,认为股票就是博弈的筹码。什么是博弈,说得直白一点就是赌博。既然是博弈的筹码,那么买股票跟基本面就没啥关系,我的目的就是击鼓传花,只要有人愿意出比我更高的价格接我的筹码就可以。我问过一些投资者,买股票你看不看基本面,他们往往会回答:基本面赚钱太慢,我就那么点资金,就想赌一把,赚快钱。A股的机构投资者中流行一句笑话:“炒股票你看基本面,就输在起跑线上了。”但只要你相信,股票价格最终是由基本面决定的,那么定价错误就是你的机会,但可能你需要极大的耐心,特别是看到垃圾股鸡犬升天、自己手中股票就是不涨的时候,更是对人性的考验。所以,我们说“时间是价值投资的朋友”。有时候我开玩笑,如果A股投资者都讲基本面、都学习巴菲特了,那么你也就很难战胜市场了,这时候更好的选择是买指数型基金。

巴菲特用这种“以便宜的价格买入烂公司”的“烟屁股策略”赚到了第一桶金,但是随着资金规模越来越大,股市越来越成熟,这样的策略已经没有办法满足盈利的目标了。

我来回答一下。巴菲特投资的核心就是选择低估值的股票,然后长期持有,那么我们来看一下具体逻辑分析。

3.第二个老师—费雪

 

费雪的全名叫菲利普·费雪,他被誉为成长股投资策略之父。费雪13岁的时候就痴迷于股票。从斯坦福大学毕业后,费雪当过股票分析师,创过业,参加过二战,还在斯坦福大学当过老师。

市值=估值*净利润

费雪的观点简单来说就是“以公平的价格买入好公司”。如果一个公司的市盈率不变,那么公司每年股价的涨幅等于公司每年净利润的涨幅。例如如果一个公司每年的净利润增长30%,只要这个公司的市盈率保持不变,那么买入并持有这个公司一年的收益就是30%。

 

费雪说,应该“用公平的价格买入好公司”。所谓“公平的价格”,就是一个合理的估值,或者说一个合理的市盈率水平。如果买入时的市盈率水平合理,那么这个市盈率长期来说起码不应该下跌。之前分析了,只要市盈率不下跌,买入并持有一个公司每年的收益,应该不低于这个公司每年的盈利增长幅度,也就是“内生收益”。如果这个公司盈利增长20%,就能赚20%以上,如果这个公司盈利增长30%,就能赚30%以上。一个公司的盈利增长越快,就说明这个公司的“成长性”越好。

可推导出投资核心问题就是2件事:知道企业的净利润,然后就是给估值。

因此,费雪的所有力量都集中在如何找到一家“成长性”好,或者叫“高成长”的公司,即找到“成长股”。关于这方面,费雪写了一本非常著名的著作叫《怎样选择成长股》。

资本市场获取超额收益主要途径之一是戴维斯双击。

总结

 

格雷厄姆强调更多的是防守,他强调“安全边际”,宁愿“以便宜的价格买入烂公司”。而费雪强调更多的是进攻。他认为应该寻找高成长的公司,哪怕买入的价格不打折也没关系,“以公平的价格买入好公司”就可以了。

持股的长期收益在估值合理的前提下基本等同企业利润增长幅度,来看看下边的例子:

在巴菲特的成长过程中,格雷厄姆的理论给他奠定了基础的投资框架,以及建立了对资本市场的基本认识。而费雪的成长股投资理论为巴菲特打开了一扇重要的窗户,如果不懂得投资成长股,巴菲特就没有办法成为过去大半个世纪,美国经济大发展的最大收益者之一。

 

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1   贵州茅台    

2012年净利润133.1亿,2018年净利润352亿,净利润增幅1.64倍。

2012年股价收盘1015元(后复权
 下同)现在19年5月8日收盘4673.79元。股价涨幅4.12倍。

 

2   正泰电器  

2012年净利润12.62亿,2018年净利润35.92亿。净利润增幅1.84倍。2012年股价收盘19.96元,现在35.92元。股价涨幅0.86倍。

 

3  双汇发展  
2012年净利润28.85亿,2018年净利润49.15亿。净利润增幅0.7倍。2012年股价收盘234.66元,现在401.02元。股价涨幅0.7倍。

 

4   上汽集团  

2012年净利润207.5亿,2018年净利润360.1亿。净利润增幅0.73倍。2012年股价收盘79.25元,现在148.37元。股价涨幅0.87倍。

 

5  福耀玻璃  

2012年净利润15.25亿,2018年净利润41.2亿。净利润增幅1.7倍。

2012年股价收盘514.87元,现在1458.32元。股价涨幅1.83倍。

 

大家一定要拒绝业绩零增长甚至负增长的公司。我们要做的就是选一只财报靓丽,基本面良好,估值偏低的票,然后长期持有

我是“我不是韭菜”,我来回答这个问题

股神巴菲特家喻户晓,之所以能成为股神,里面有技术、有运气、有交易方法、有处事理念、有市场环境等种种因素,我们不会成为也不可能成为巴菲特,那么我们要向他学习什么来复制他的成功呢?

巴菲特的成功经验可以学习,但无法复制,对巴菲特的投资之道,我学习了无数遍,但仍无法领会一二,在中国市场,真正如巴菲特投资者少之甚少,但中国股票市场如巴菲特投资之股票确实有,但也不多,中国国情不同,完全按他的投资逻辑也不一定能胜,按我十几年的投资经验来看,在中国投资股票,特别是A股,代表中国消费方向的股票,茅台等酒类目前不适合投资除外,中国的金融创新股,其中像五大行投资,应该会不错,前几年大家都在吹互联金融,传统银行会衰弱,我倒不认为,像中国特色社会主义国家,银行地位永远动摇不了,你创新,难道我们传统五大行就不会创新,所以我一直认为,投资股票市场,中国的五大行现在就是机会,长期拥有,必有厚报!

价值投资发扬光大者,非沃伦巴·菲特莫属,虽然价值投资起于股神的老师本杰明·格雷厄姆,但巴菲特改造过的滚雪球价值投资,吸纳了股神的另一位推崇成长股投资的老师菲利普·费雪。

投资就是与风险作斗争,甚至说专门研究风险与评估,从中发现成长性与价值性投资机会,选择便宜的好公司。

因为巴菲特先生有两个老师,一个是本杰明·格雷厄姆崇尚价值投资,一个是菲利普·费雪推崇成长股投资,分别有着自己投资逻辑和路径。

实质上,巴菲特先生可谓是青出于蓝而胜于蓝,他所创立的滚雪球投资哲学,发现很湿的雪何尝是价值性,很长的坡恰恰就是成长性,作为资本市场投资者,应该都可以从中发现属于自己路径图。

巴菲特版价值投资,其实是高ROE+低PB+成长性的组合,可谓是价值性与成长性合一,用易经语境则是阳(价值)中有阴(成长),至于基本面、护城河、安全边际等都是生变因素。

价值投资就是要找便宜的好公司,价值投资选股思路,一是市场先生低估的价值股,二是合理估值的成长股,买入并持有赚钱是大概率事件,美股质地远高于A股,好公司才是时间的玫瑰,不似A股明星股可能就是退市股。

巴菲特是价值投资的代表

是举世公认的股神

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