产品创新上台阶 逆向投资基金接二连三

  证券时报记者 杜志鑫

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  基金产品创新层出不穷,除了分级基金阵营不断发展壮大之外,针对投资策略和投资标的的创新产品也逐渐出现。日前,汇添富基金(微博)公司推出了汇添富逆向投资股票型基金,华安基金(微博)也上报了逆向策略基金。

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  在海外成熟市场,逆向投资是一种成功的投资策略,巴菲特等投资大师都有成功的逆向投资历史。从A股市场来看,逆向投资思路也取得了较好的效果。如2008年三聚氰胺事件爆发后,伊利股份股价大幅下跌,意外事件冲击给伊利股份提供了买入良机,从2008年的底部到现在,伊利股份涨幅在10倍左右。去年双汇发展、中国南车、中国北车爆发了黑天鹅事件,危机过后,与同期沪深300指数相比,这些股票都有较好的相对收益。

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  证券时报记者了解到,目前基金越来越重视黑天鹅事件发生后的逆向投资机遇。国泰事件驱动基金经理王航表示,黑天鹅事件发生后,采取逆向投资要具体分析上市公司是否会遭受重创,如果公司不会受到较大影响,就是买入良机。去年招商、南方、国泰等基金公司在双汇发展、中国南车等公司上都有过成功的逆向投资经验。

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  其实,目前A股市场已有此类基金,2011年8月份,国泰基金(微博)发起成立了国泰事件驱动基金,逆向投资是该基金的投资策略之一。

  瘦肉精事件后,双汇发展股价从80余元下跌至55元附近。但二季度兴业全球旗下兴全趋势、兴全社会责任、兴全可转债、兴业有机增长、兴全合润分级增持了双汇发展,5只基金合计增持800余万股。(如图一)

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  受动车事件影响,中国南车股价大幅下跌,然而基金三季报显示,一批基金大笔增持中国南车,如南方隆元产业主题、长城品牌优选、中邮核心成长、嘉实主题新动力等基金增持。(如图二)

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  中国北车也是基金逆市增持的对象,三季度南方隆元产业主题、长城品牌、基金汉兴、中邮核心成长、嘉实主题新动力、基金开元、宝盈泛沿海区域增长、民生加银品牌蓝筹增持。(如图三)

  2008年三聚氰胺事件时,多数基金夺路而逃,损失惨重;今年瘦肉精事件、动车风波时,不少基金逆市买入,获利不菲

  证券时报记者 杜志鑫

  “当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时,一个绝好的投资机会就悄然来临。”这是投资大师巴菲特的名言,也是逆向投资的最好注脚。

  公募基金经理已越来越熟练地运用逆向投资。当三聚氰胺冲击伊利股份最严重的时候,基金纷纷逃跑,只有极少数勇敢者抓住了赚7倍的机会,当中国平安(微博)遭遇投资富通亏损陷入严重危机时,依然只有较少的基金抓住了赚1倍的机会。时至今年,当双汇发展陷入瘦肉精门、中国南车纠结于高铁风波、中恒集团深陷解约门时,许多基金加入逆向投资的队伍,勇敢买入。

  上市公司黑天鹅事件频发

  投资永远有风险,黑天鹅事件注定要发生。

  最具代表性的黑天鹅事件发生在2008年。伊利股份受三聚氰胺事件的冲击,股价一度下跌50%;中国平安投资富通亏损巨大,致使其二级市场价格跌幅达50%左右。这两只股票都是各自行业的龙头企业,上市以来一直是基金重仓股。在事件爆发出来后,大多数基金选择夺路而逃,股价大幅下跌,使得基金净值损失惨重。

  2011年,“黑天鹅”事件更加频繁,瘦肉精、尼美舒、高铁风波、举报门等事件,受伤的都是基金重仓的明星股,对应的股票是双汇发展、康芝药业、中国南车、中国北车、伊利股份的股价受挫。近期还有华兰生物、三全食品都遭遇问题,频繁发生的此类事件让基金防不甚防,颇为受伤。

  基金从逃跑到逆市增持

  面对黑天鹅事件的频频发生,基金从最初的惊慌失措、夺路而逃,逐渐变得理性,有的基金甚至逆势大举增持。

  在2008年三聚氰胺事件爆发时,绝大多数基金的态度是避之唯恐不及,纷纷选择逃跑。在2008年半年报中,伊利股份是69只基金的前十大重仓股,69只基金持有伊利股份1.76亿股,占当时伊利股份总股本的22%,但在2008年9月初三聚氰胺事件爆发后,当年三季报显示,仅有8只基金重仓持有伊利股份,8只基金持股总数4773万股,占伊利股份总股本比例下降至6%,由此可见当时基金从伊利股份夺路而逃的惨烈状况。

  2009年,随着恐慌阴影逐渐消退,伊利股份股价又开始缓慢爬升。当时鹏华基金(微博)公司有基金经理提出了反思,在这类黑天鹅事件的冲击下,作为机构投资者的基金在底部为何不敢逆市增持这两家公司的股份。

  在今年,面对双汇发展和中国南车的问题,基金明显变得理性。兴业全球、南方、长城等基金都逆势而动,在这两只股票股价大跌时逆市大举增持。

  今年3月份爆出瘦肉精事件后,双汇发展股价大幅下跌,股价从80余元下跌至55元附近。但对比基金季报发现,相比一季度,二季度兴业全球旗下兴全趋势、兴全社会责任、兴全可转债、兴业有机增长、兴全合润分级增持了双汇发展,5只基金分别增持29.81万股、360.1万股、100万股、244.54万股、89.36万股。

  兴业全球是持有双汇发展比较多的基金公司,该公司一位基金经理在接受证券时报记者采访时表示,他们持有双汇发展很多年,从2006年开始买入,赚取了丰厚的利润,在今年双汇发展遭遇瘦肉精事件影响后,他们公司进行了重点讨论,也多次到公司调研,结论是公司基本面并没有变坏,所以他们非但没有卖出,还在底部增持。

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